El anuncio del levantamiento del cepo cambiario para personas físicas a partir del lunes 14 de abril desató una ola de especulaciones sobre qué va a pasar con el dólar en Argentina. Con un nuevo esquema de bandas cambiarias que fija un piso de $1.000 y un techo de $1.400, el equipo económico liderado por el ministro Luis Caputo busca estabilizar el mercado y cortar la sangría de reservas del Banco Central, que en las últimas semanas se puso complicada. Pero las proyecciones de los especialistas, el impacto en los precios y lo que decidan hacer los exportadores dibujan un panorama difícil para los planes del gobierno de Javier Milei.
Desde el lunes, el dólar oficial va a moverse dentro de un sistema de bandas que se ajustan cada mes al 1% en un criterio “divergente”: el piso baja a $990 en mayo y el techo sube a $1.414. Si el tipo de cambio se pasa de esos límites, el BCRA va a meter mano comprando o vendiendo dólares para mantener todo en orden. También puede intervenir dentro de la banda para juntar reservas o evitar que la cosa se descontrole, según aclaró la entidad. Caputo salió a decir que esto no es una devaluación, porque el gobierno no va a clavar un precio fijo para el dólar. “Una devaluación es cuando asegurás un mínimo para el tipo de cambio. Puede ser que en un año el dólar esté en $970”, tiró en conferencia de prensa. Pero en el mercado no le creen mucho. Los operadores de la city porteña dicen que el peso podría devaluarse entre un 15% y un 25%, llevando el dólar mayorista de los $1.078 actuales a una zona de $1.300-$1.340 en los primeros días, cerca del valor del dólar financiero o “Contado con Liqui”, que el viernes cerró en $1.340. Algunos analistas, como Martín Kalos, creen que el dólar va a tirar para el techo de $1.400 rapidito, sobre todo si la demanda de billetes se dispara con la liberación del cepo.
El gobierno apuesta a que un desembolso de US$12.000 millones del Fondo Monetario Internacional, que entra el martes, va a engordar las reservas del BCRA y darle algo de oxígeno al nuevo esquema. Esto forma parte de un acuerdo por US$20.000 millones, con US$15.000 millones de libre disponibilidad en 2025, según informó el BCRA. A eso se suman otros US$6.100 millones de organismos internacionales y una licitación de crédito repo por hasta US$2.000 millones, lo que podría llevar las reservas líquidas a US$23.100 millones este año. Martín Redrado, ex titular del BCRA, remarcó que es clave revertir la pérdida de US$2.500 millones en reservas de las últimas tres semanas. “La liquidación de exportaciones agropecuarias puede meter US$3.000 millones por mes si el dólar se acomoda”, explicó, pero avisó que los productores podrían hacerse los vivos y guardar la soja si ven que el tipo de cambio sigue trepando, lo que le complicaría las cosas al gobierno.
El salto del dólar mete miedo por cómo se va a trasladar a los precios. Los analistas calculan que la inflación de abril podría rondar el 5%, un numerazo después del 3,7% de marzo. Esto tira por la borda las ilusiones de Milei, que había dicho que desde mayo o junio la inflación iba a caer al 1% mensual. Con los precios subiendo y una posible devaluación del 23% si el dólar toca los $1.400, los planes del gobierno para llegar con calma a las elecciones legislativas de octubre están cada vez más lejos. Un informe de la consultora Delphos Investment señala que, con las bandas divergentes, el dólar tiende a pegarse al techo, que para fin de año podría estar cerca de $1.500. Esto va a encarecer los productos importados y la nafta, y el bolsillo de la gente va a sentir el impacto.
No todos están tan preocupados. Miguel Boggiano, economista y gestor de fondos, cree que el contexto global y el respaldo del FMI pueden evitar que el dólar se desmadre. “No me sorprendería que el dólar se estabilice en $1.300 o $1.500. Vamos a exportar a un tipo de cambio competitivo sin que todo se vaya al carajo”, aseguró. Pero otros advierten que sacar el dólar blend, que dejaba a los exportadores liquidar el 20% de sus divisas al valor financiero, y abrir la canilla para que las personas físicas compren dólares puede generar una demanda constante que empuje la cotización para arriba.
Un tema pesado va a ser qué hacen los exportadores, sobre todo los del campo. Si piensan que el dólar va a seguir subiendo, podrían sentarse sobre la soja esperando que llegue a $1.450 en un par de meses. Eso haría que entre menos guita al BCRA justo cuando necesitan engordar las reservas para mantener todo bajo control.
El fin del cepo cambiario es un volantazo en la política económica de Milei y Caputo, que le juegan todo a la confianza del mercado y a los dólares del FMI para bancar una flotación más o menos controlada. Pero la historia argentina enseña que las bandas cambiarias suelen terminar con el dólar por las nubes, y el riesgo de que la inflación se descontrole está ahí nomás. Mientras los operadores apuestan a un dólar entre $1.300 y $1.400 en los primeros días, lo que pase con las reservas, la liquidación de exportaciones y los precios va a definir si este plan sale bien o se convierte en otro dolor de cabeza. En un año electoral, el gobierno tiene un desafío bravo: estabilizar la economía sin que la gente termine más apretada.
